第二天上午，穆迪的第一封问询邮件到了启棠投资者关系部。

邮件语气正式，问题集中。

集团化后，陈启本人是否仍对各子公司承担过多管理职责。

碳化硅子公司估值与行业周期波动如何匹配。

雷神电池从85%良率到90%以上稳定量产的资本开支和时间表。

启明资本金融投资收益是否会影响集团经营现金流稳定性。

投资者关系负责人第一时间把邮件转给宋雅琴，何明远，顾安琪，姜可盈。

十分钟后，陈启也看到了。

赵北站在他办公室里，看完问题。

“这几条，跟我们预测的差不多。”

何明远说：“评级机构问这些问题正常，关键看我们怎么回答。”

宋雅琴把电脑接到大屏。

“我先说财务。”

她打开问答包。

“集团化后，子公司独立经营，母公司控股，陈总不负责日常业务审批，各子公司总经理承担经营责任，集团总部负责战略，资金，合规，安全和资源协调，这一条用治理结构表回答。”

她切到下一页。

“碳化硅估值，我们不在评级材料里主动谈市场估值，只谈经营数据，产能，良率，客户合同，成本曲线，行业需求，估值让市场判断。”

赵北说：“这很宋总。”

宋雅琴没理他。

“雷神良率，现在85.6，目标三个月冲90，半年稳定90以上，资本开支在30亿专项资金内，追加可靠性测试中心另行披露。”

苏明哲远程接入。

“对的写正在爬坡，把问题也列出来。”

姜可盈问：“把问题写进去，会不会给对方抓？”

苏明哲说：“不写，对方会编，我们写了，他只能按我们的数据问。”

陈启说：“就按苏教授说的。”

赵北问：“启明资本这条呢？”

宋雅琴切到资金隔离说明。

“启明资本独立运营，不纳入集团经营现金流日常调度，金融收益进入集团，需通过董事会决议和税务处理。”

顾安琪。

“他想推动评级机构至少把展望从稳定调到负面，评级本身未必立刻下调，但负面展望会触发部分机构投资者的风控条款。”

赵北接上。

“机构减持，股价下跌，他融券赚钱，股价跌了，又会让评级机构觉得市场风险增加，循环就起来了。”

楚杰说：“负反馈。”

系统界面在陈启视野里弹出。

【对手分析：秦镇北行动目标。】

【推动穆迪将启棠评级展望从稳定调至负面。】

【触发部分机构投资者减持条款。】

【制造股价下跌，融券获利，进一步评级下调的负反馈循环。】

何明远。

“评级机构不傻，它们不会因为秦镇北一个人的论点就调评级，但它们会要材料，我们给材料。”

他说完，把清单投到屏幕。

评级回应材料目录。

一，集团治理结构。

二，子公司独立经营授权。

三，启明资本资金隔离制度。

四，碳化硅经营数据核验包。

五，雷神量产爬坡数据和风险说明。

六，橙子交付，上牌，售后数据。

七，集团现金流和战略储备说明。

八，法律合规与诉讼风险披露。

“每个问题都用正式回复，他们闭嘴。”

赵北看着融券曲线。

“融券量1.74%，继续加。”